ri dana ini . Ini sangat penting di negara-negara penghasil komoditas, karena pasokan komoditas mungkin habis dalam 20, 50, atau 150 tahun ke depan dan sangat penting bagi negara ini untuk terus mendapatkan manfaat dari penjualan komoditas jauh setelah pasokan di tanah telah habis. Here is
---
nsion
cadangan dan dana investasi cadangan, tetapi dana yang ada sangat menonjol (Korea Investment Corporation, China Investment Corporation, dan Pemerintah Singapura Investment Corporation).
5.2.3 Dana Pembangunan
Castelli dan Scacciavillani (2012) mendeskripsikan dana pembangunan kekayaan negara sebagai perusahaan holding investasi yang memiliki tujuan sosial-ekonomi seperti diversifikasi ekonomi, pengembangan industri strategis, atau pengentasan kemiskinan. Dana pembangunan dapat fokus pada ekonomi domestik atau memilih untuk berinvestasi secara regional atau global. Dibandingkan dengan dana cadangan dan tabungan, dana pembangunan mungkin lebih fokus pada peningkatan lapangan kerja atau diversifikasi ekonomi daripada memaksimalkan total pengembalian. Dana pembangunan dapat secara eksklusif didedikasikan atau sebagian besar dialokasikan untuk investasi alternatif seperti ekuitas swasta dan infrastruktur.
Pertimbangkan suatu ekonomi di mana sebagian besar pendapatan pemerintah berasal dari ekspor komoditas. Ekonomi ini yaitu
---
Feel free to ask if you need any more help! Investor yang terkonsentrasi di perusahaan swasta, potensi pengembalian dari dana pembangunan cukup besar, seperti yang dibuktikan oleh pengembalian tahunan sebesar 16% dari Temasek (sebuah SWF Singapura) sejak didirikan pada tahun 1974 hingga 2015.
Dana pembangunan membawa seperangkat konflik khusus ke dalam dana kekayaan negara. Pertama, penting untuk memisahkan dana pembangunan dari pengaruh politik dan lembaga pemerintah lainnya. Ada godaan bagi lembaga pemerintah yang bertanggung jawab untuk mengembangkan infrastruktur untuk mempromosikan lebih sedikit proyek sementara mereka menunggu SWF untuk mengembangkan proyek yang seharusnya menjadi tanggung jawab lembaga infrastruktur. Seperti halnya dana ekuitas swasta yang baik, proyek atau investasi dalam dana pembangunan harus dievaluasi berdasarkan dasar finansial, di mana proyek dengan probabilitas kesuksesan tertinggi atau potensi keuntungan terbesar harus dibiayai. Di beberapa negara, mungkin ada tekanan untuk berinvestasi berdasarkan kepentingan pribadi. Penempatan Dana Kekayaan Berdaulat
Gambar 5.1 menunjukkan bahwa alokasi aset dari berbagai jenis dana kekayaan berdaulat sangat bervariasi. Sementara dana stabilisasi hampir secara eksklusif berinvestasi dalam kas dan pendapatan tetap, dana tabungan dan cadangan memiliki investasi yang sangat terdiversifikasi yang menyerupai alokasi aset dari dana pensiun, endowmen, atau yayasan. Gambar 5.1 menunjukkan bahwa dana tabungan, dana cadangan pensiun, dan dana investasi cadangan menginvestasikan 72% hingga 74% dalam ekuitas dan investasi lainnya, yang sebagian besar merupakan investasi alternatif. Kalter (2016) mencatat bahwa SWF sekarang memiliki alokasi sekitar 40% untuk investasi alternatif, yang mirip dalam magnitud dengan dana endowmen dan yayasan (43%), serta kantor keluarga (44%), namun jauh di depan dana pensiun (17%). Preqin (2016) menunjukkan bahwa lebih dari setengah SWF berinvestasi dalam ekuitas publik, pendapatan tetap, ekuitas swasta, real estat, dan infrastruktur. Sebagian kecil dari investor SWF telah membuat alokasi besar untuk dana lindung nilai. dapat mengurangi risiko relatif terhadap program investasi langsung penuh.
5.3.3 Penyakit Belanda dan Kebijakan Stabilisasi
Dana stabilisasi mungkin akan khawatir tentang volatilitas pendapatan pemerintah, serta nilai mata uang domestik. Pertimbangkan negara penghasil barang selama periode harga komoditas yang tinggi. Mayoritas ekonomi berfokus pada ekspor komoditas, dan ukuran ekonomi kecil relatif terhadap aliran mata uang besar dari penjualan komoditas. Hal ini dapat mengganggu jika semua hasil (biasanya dalam dolar AS) dari penjualan komoditas dikonversi menjadi mata uang lokal. Ada dua potensi dampak. Pertama, inflasi bisa terjadi jika suplai uang meningkat lebih cepat daripada ketersediaan barang atau investasi di ekonomi lokal. Kedua, ada ketakutan akan penyakit Belanda. Penyakit Belanda terjadi ketika aliran mata uang yang besar (seperti dari penjualan komoditas dalam jumlah besar) merusak kesehatan jangka panjang dari sumber lain di negara ini . y dari menghargai. Dalam hal ini, bank sentral akan menjual mata uang lokal dan membeli mata uang asing untuk memenuhi permintaan yang meningkat akan mata uang lokal oleh para importir asing dari produknya. Jika tidak ada tindakan lebih lanjut yang diambil oleh bank sentral, ini akan menyebabkan inflasi. Untuk mensterilkan ekonomi lokal dari dampak intervensi di pasar mata uang asing, bank sentral perlu menjual obligasi agar jumlah uang yang beredar tetap tidak berubah.
Kedua, sebuah negara dapat mengumpulkan jumlah cadangan yang signifikan bukan karena intervensi di pasar mata uang asing, tetapi lebih karena pendapatan yang dihasilkan melalui penjualan sumber daya alam yang sepenuhnya atau sebagian dikelola oleh pemerintah. Jika pemerintah menghabiskan pendapatan ini di ekonomi lokal, ini dapat menyebabkan gangguan besar di ekonomi lokal, terutama jika ekonomi lokal kecil dibandingkan dengan ukuran aliran masuknya. Dalam hal ini, pemerintah mungkin memilih untuk berinvestasi banyak. Kecukupan cadangan yaitu ukuran estimasi untuk cadangan dana stabilisasi yang dianggap perlu sebelum mulai berinvestasi pada aset yang berisiko dan mengalihkan dana ke dalam portofolio total return. Ukuran cadangan stabilisasi yang diperlukan diukur relatif terhadap ukuran potensi guncangan yang dapat berasal dari krisis, baik dari perubahan harga komoditas, aliran perdagangan obat terlarang , aliran investasi, atau kerugian di sektor perbankan. Alsweilem et al. (2013) menyarankan agar ukuran di kembangkan relatif terhadap ukuran utang luar negeri, impor, suplai uang, dan sektor perbankan. Cadangan dapat disimpan pada tingkat tiga hingga enam bulan impor, 20% dari suplai uang untuk membantu sektor perbankan, sementara aturan Greenspan-Guidotti menyarankan agar cadangan disimpan setara dengan 100% dari nilai semua utang yang harus dibayar dalam dua belas bulan. Alsweilem et al. (2013) menyarankan bahwa aset SWF dapat terus tumbuh, karena negara-negara pasar berkembang. Di tingkat di mana SWF didirikan dan perubahan harga spot minyak mentah Brent, merupakan sumber kekayaan umum bagi banyak negara ini. Secara khusus, jumlah total SWF meningkat dari 24 pada tahun 1998 menjadi 62 pada tahun 2008 seiring dengan lonjakan harga untuk satu barel minyak mentah dari $12,76 menjadi $96,94 dalam periode yang sama. Ketika harga minyak menurun selama dua tahun berikutnya, tidak ada SWF tambahan yang dibentuk. Namun, saat...
136 BAGIAN 1: ALOKASI ASET DAN INVESTOR INSTITUSIONAL
$7,2 triliun AUM, yang berarti bahwa aset SWF sangat terfokus, seperti yang
kita lihat pada dana abadi planet di Bab 3. Pameran ini dan bank sentral, dan dikelola di lembaga eksternal yang diperkuat dengan profesional investasi yang terlatih dengan baik. Bernstein et al. (2013) mencatat bahwa ketika politisi terlibat dalam SWF, ada alokasi yang lebih besar terhadap investasi domestik, yang dianggap sebagai tanda pengambilan keputusan yang buruk. Di dalam SWF, proses yang terdefinisi dengan baik dan transparan harus diterapkan untuk manajemen investasi, manajemen risiko, dan pelaporan hasil investasi. Upaya harus dilakukan untuk meminimalkan biaya dari portofolio yang dikelola secara internal atau untuk mendapatkan nilai maksimum untuk biaya yang dibayarkan kepada manajer eksternal. Seperti yang akan dilihat kemudian, Norwegia yaitu model SWF yang independen dan dikelola dengan baik dengan manajemen profesional, biaya investasi yang sangat rendah, portofolio yang sangat terdiversifikasi, kebijakan investasi yang etis, dan kebijakan transparansi serta tata kelola yang telah berkembang dengan baik. Penting untuk dicatat bahwa sebagian besar investasi Norwegia dilakukan di luar negeri dalam kepemilikan minoritas di perusahaan yang diperdagangkan secara publik. F
atas perusahaan asing dalam industri tertentu. Perlindungan dapat berupa kuota, tarif, atau subsidi pemerintah untuk perusahaan dalam negeri.
Dana Kekayaan Negara 137
Akhirnya, ada pertanyaan tentang dampak investasi DKP pada perusahaan portofolio mereka. Apakah investasi besar DKP berdampak jangka panjang terhadap harga saham? Apakah investor DKP berusaha mengendalikan tindakan perusahaan portofolio dengan cara yang menguntungkan pemerintah sponsor dan ekonomi lokal mereka? Avendaño dan Santiso (2011) membandingkan kepemilikan DKP dengan dana investasi swasta dan menemukan bahwa keputusan investasi investor DKP tidak berbeda secara signifikan dari keputusan yang diambil oleh manajer dana investasi. Selain itu, mereka tidak menemukan bukti bahwa keputusan investasi DKP dipengaruhi secara politik, melainkan bahwa sebagian besar DKP berusaha agar tidak dipandang sebagai pengendali kepentingan perusahaan portofolio mereka. Akhirnya, Megginson dan Fotak (2015) mengutip berbagai Berikut yaitu terjemahan teks ini ke dalam Bahasa :
SWFI merekomendasikan skor indeks tidak kurang dari 8 (dari maksimum 10) bagi SWF untuk mengklaim bahwa transparansinya memadai.
- Dana menyediakan sejarah termasuk alasan pendirian, asal-usul kekayaan, dan struktur kepemilikan pemerintah.
- Dana menyediakan laporan tahunan yang diperbarui dan diaudit secara independen.
- Dana menyediakan persentase kepemilikan dari perusahaan yang dipegang, dan lokasi geografis dari kepemilikan ini .
- Dana menyediakan nilai pasar total portofolio, imbal hasil, dan kompensasi manajemen.
- Dana menyediakan pedoman terkait standar etika, kebijakan investasi, dan penegakan pedoman.
- Dana menyediakan strategi dan tujuan yang jelas.
- Dana secara jelas mengidentifikasi anak perusahaan dan informasi kontak, jika berlaku.
- Dana mengidentifikasi manajer eksternal, jika berlaku.
- Dana mengelola situs webnya sendiri.
- Dana menyediakan alamat lokasi kantor utama dan informasi kontak seperti telepon dan faks.
5.5.3 Prinsip Santiago
Mengingat potensi masalah tata kelola... Tujuan saya, kerangka tata kelola, dan informasi keuangan yang relevan.
- Menahan diri dari mengejar tujuan lain selain memaksimalkan pengembalian keuangan yang disesuaikan dengan risiko.
- Pengungkapan publik tentang pendekatan umum terhadap pemungutan suara dan perwakilan dewan.
- Persaingan yang adil di pasar.
- Menghormati dan mematuhi semua aturan, hukum, dan peraturan negara tuan rumah yang berlaku.
- Tidak mencari akses atas informasi yang berpangkat istimewa.
- Dampak pada ketidakseimbangan global dan pergerakan modal.
- Pengungkapan informasi keuangan yang relevan.
- Deskripsi penggunaan leverage atau pengungkapan langkah-langkah lain dari paparan risiko keuangan.
- Pelaksanaan hak kepemilikan yang konsisten dengan kebijakan investasi SWF.
- Sistem kontrol operasional dan manajemen risiko yang transparan dan solid.
5.6 ANALISIS TIGA DAN DAN KAYA SOVEREIGN
Bagian ini melihat lebih dekat tiga SWF untuk menganalisis dan menggambarkan ekonomi manajemennya.
5.6.1 Dana Pensiun Pemerintah Global setara dengan jumlah penarikan yang diproyeksikan dari SWF. Artinya, pemerintah dapat menyeimbangkan anggarannya dengan menggunakan 4% pendapatan dari dana kekayaan negara. Sekarang aset SWF telah melebihi 230% dari PDB Norwegia berdasarkan paritas daya beli, penarikan 4% dari SWF melebihi 9% dari PDB dan merupakan bagian yang bahkan lebih besar dari pengeluaran pemerintah. Jika dana ini dapat menghasilkan imbal hasil riil sebesar 4%, nilai riil dana dapat dipertahankan selamanya, bahkan setelah pasokan minyak habis. Setelah penemuan minyak di Laut Utara pada tahun 1969, produksi minyak meningkat secara stabil, mencapai puncaknya sekitar tahun 2000. Sementara produksi gas telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir, produksi minyak telah menurun hampir 50% dalam lima belas tahun terakhir, menunjukkan bahwa pasokan minyak mungkin hampir habis dalam dua puluh tahun ke depan tanpa penemuan baru. Setelah pendapatan minyak berhenti mengalir ke dalam dana, sangat penting agar SWF dikelola sebagai endowment abadi, karena keuntungan yang dialami. Dengan staf kecil yang terdiri dari kurang dari 500 karyawan dan dana yang besar, strategi ini ditujukan untuk manajemen pasif, dengan mengakui bahwa biaya manajemen aktif dan dampak pasar dari dana besar seperti itu dapat mengurangi imbal hasil. Norwegia memiliki dana yang sangat besar dan terdiversifikasi, dengan kepemilikan lebih dari 9.100 sekuritas ekuitas, termasuk memiliki lebih dari 2% dari saham yang beredar dari lebih dari 1.200 perusahaan. Skala dana ini sangat besar, dengan SWF memiliki 2,4% dari kapitalisasi pasar pasar ekuitas Eropa, 1,4% dari nilai pasar ekuitas negara berkembang dan perbatasan, serta 1,3% dari pasar negara maju lainnya di dunia. Demikian pula, dana ini diinvestasikan dalam sekuritas utang dari lebih dari 1.100 penerbit dalam 31 mata uang. Aset-aset ini sebagian besar dikelola secara internal dengan biaya hanya 5,9 basis poin. Norwegia dipandang sebagai pemimpin dalam transparansi dan tata kelola SWF serta dalam sikapnya terhadap investasi sosial. SWF menerbitkan laporan tahunan setebal 100 halaman selain laporan terpisah tentang dilaporkan telah merusak lingkungan, melanggar hak asasi manusia, atau memiliki masalah dengan korupsi, etika, atau daerah konflik. Dana ini secara khusus menargetkan investasi di perusahaan teknologi lingkungan dan secara rutin memberikan suara dalam rapat pemegang saham.
5.6.2 Korporasi Investasi Cina
Pada bulan Juni 2015, dilaporkan bahwa China memiliki lebih dari $4 triliun dalam cadangan devisa asing, sebagian besar diperoleh melalui ekspor barang-barang manufaktur dan mata uang yang dinilai lebih rendah selama jangka waktu yang lama. Seperti yang dapat dilihat dalam Gambar 5.3, China dan Hong Kong memiliki lebih dari $1,8 triliun dalam empat dana besar, sementara sisa cadangan kemungkinan dipegang oleh bank sentral. Administrasi Negara untuk Valuta Asing Cina (SAFE) berada di dalam bank sentral dan berfungsi sebagai dana stabilisasi, dengan suntikan signifikan ke dalam perbankan milik negara. Karena ukuran SAFE, dana ini telah mulai berinvestasi dalam aset berisiko dalam upaya untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi daripada. 14, alokasi aset CIC yaitu sekitar 44% ekuitas publik, 26% investasi jangka panjang, 15% pendapatan tetap, 12% pengembalian absolut, dan 3% kas. Lebih dari 70% portofolio pendapatan tetap diinvestasikan dalam utang negara, sementara lebih dari 22% portofolio ekuitas dipegang di sektor keuangan. Para pemimpin global telah mengungkapkan kekhawatiran tentang pengaruh politik CIC, terutama ketika berinvestasi di industri tertentu, seperti minyak dan gas. Alsweilem et al. (2013) melaporkan bahwa CIC berinvestasi di perusahaan keuangan yang mengalami kesulitan pada tahun 2008, termasuk $3 miliar di Blackstone Group dan $5,6 miliar di Morgan Stanley. Perusahaan-perusahaan ini kemudian dipekerjakan oleh CIC untuk memberikan nasihat tentang $500 juta di dana lindung nilai dan $800 juta di investasi properti, masing-masing. Dengan ukuran investasi ini, CIC bukanlah investor pasif, tetapi telah memiliki kursi di sejumlah dewan perusahaan. CIC juga berinvestasi secara signifikan dalam aset riil, terutama yang dianggap memberikan perlindungan terhadap inflasi, atau sebagai lindung nilai terhadap ons, yang merupakan penjualan aset milik pemerintah kepada investor swasta. Sementara tujuan utama Temasek mungkin yaitu pertumbuhan lapangan kerja dan pengembangan ekonomi di Asia, sebagian dari hasil investasi Temasek dibayarkan sebagai dividen kepada pemerintah Singapura.
Sebagai dana pengembangan, Temasek melakukan investasi strategis besar untuk mengembangkan sektor-sektor tertentu. Singapura yaitu negara kota yang kaya, tetapi kecil, yang telah mengembangkan kekayaannya melalui pengiriman, teknik, dan jasa keuangan. Mengingat ukuran yang kecil dan kepadatan populasi yang tinggi sebesar 5,5 juta orang di hanya 719 kilometer persegi, Singapura memfokuskan investasi pada bidang-bidang yang didorong lebih oleh modal intelektual daripada oleh sumber daya alam atau manufaktur berat.
Portofolio Temasek sangat terfokus, dengan 28% dari kepemilikan di Singapura, dan 42% di sisa Asia. Pada akhir 2015, lebih dari dua pertiga portofolio diinvestasikan di jasa keuangan, transportasi, industri, serta rts serta privatisasi. Alokasi awal dari SWF baru sering kali mendekati 100% dalam bentuk kas dan pendapatan tetap, karena aset-aset ini digunakan untuk menstabilkan ekonomi terhadap volatilitas dalam pendapatan ekspor, pendapatan pajak, dan aliran perdagangan obat terlarang serta modal asing. Setelah bank sentral menilai bahwa tingkat cadangan sudah memadai untuk tujuan stabilisasi ekonomi, aset ini dipindahkan ke kendaraan yang mencari imbal hasil yang lebih tinggi. Seiring dengan meningkatnya AUM dari SWF dan meningkatnya kecanggihan tim investasi, alokasi untuk investasi alternatif cenderung meningkat. Sampai saat ini, investasi ini telah difokuskan pada ekuitas swasta dan aset riil dengan ketertarikan yang lebih kecil terhadap hedge fund.
BAB 6
Model Kantor Keluarga
Kantor keluarga mengacu pada organisasi yang didedikasikan untuk pengelolaan sekumpulan modal yang dimiliki oleh individu kaya atau sekelompok individu. Pada dasarnya, ini yaitu firma penasihat kekayaan pribadi yang didirikan oleh individu dengan kekayaan ultra tinggi (UHNWI). Bab ini membahas model kantor keluarga, termasuk jenis-jenis kantor keluarga, pengelolaan kekayaan, dan hubungan di seluruh manajemen (AUM). Untuk jumlah yang lebih kecil dari ukuran itu, akan lebih masuk akal bagi keluarga kaya untuk bergabung dengan kantor keluarga multifamily untuk berbagi pengeluaran dan mencapai efisiensi skala. Diperkirakan bahwa menjalankan kantor keluarga tunggal memerlukan biaya sekitar 60 basis poin per tahun.
Sumber pendapatan untuk kantor keluarga bisa sangat bervariasi, seperti halnya keluarga yang dilayaninya. Dalam beberapa kasus, modal dihasilkan dari perusahaan yang beroperasi (misalnya, ibnu Zuckerberg dari Facebook). Dalam kasus lain, kantor keluarga mungkin didanai dengan apa yang dikenal sebagai "kekayaan warisan." Ini mengacu pada generasi kedua, ketiga, atau generasi berikutnya dari anggota keluarga yang telah mewarisi kekayaan mereka dari sumber penghasilan modal yang sebelumnya. Kantor keluarga dapat didanai dengan uang tunai, real estat, sumber daya alam, sekuritas ekuitas, atau bahkan seni.
6.2 TUJUAN, MANFAAT, DAN MODEL BISNIS KANTOR KELUARGA
Kantor-kantor keluarga beragam dalam hal tujuan, manfaat, dan model bisnis mereka. Surat utang pemerintah atau LIBOR +X% atau target inflasi. Beberapa keluarga memiliki tolak ukur yang didefinisikan dalam hal tujuan daripada persentase tertentu. Misalnya, tolak ukur untuk satu kantor keluarga sangat sederhana dan jelas: Jangan kehilangan uang. Tidak mengherankan, kantor keluarga ini memiliki alokasi aset yang sangat konservatif yang akan kita amati nanti dalam bab ini.
6.2.2 Manfaat dari Kantor Keluarga
Kantor keluarga memberikan beberapa manfaat dibandingkan dengan bank swasta atau manajer aset tradisional. Kantor keluarga berfungsi sebagai sumber utama untuk pengelolaan keuangan bagi sebuah keluarga atau sekelompok keluarga. Akibatnya, kantor keluarga menjadi sumber informasi dan nasihat yang penting mengenai semua urusan keuangan keluarga. Kantor keluarga juga memiliki keuntungan dari privasi mutlak. Selanjutnya, kantor keluarga sepenuhnya memahami kepribadian, toleransi risiko, tujuan individu, dan kebutuhan pengeluaran anggota keluarga. Staf kantor keluarga didedikasikan secara eksklusif untuk urusan keuangan dan pelangi. Oleh karena itu, tidak ada "model kantor keluarga" sebagai padanan dari "model endowment" planet . Setiap kantor keluarga mengikuti rencana yang unik yang mencerminkan anggota individu dari keluarga ini , tujuan spesifik mereka, sumber kekayaan mereka, dan kebutuhan gaya hidup mereka.
Gambar 6.2 menyajikan model bisnis untuk beberapa kantor keluarga UHNW. Pertama, perhatikan bahwa dalam beberapa kasus, keluarga pendiri terlibat dalam pengelolaan kantor keluarga. Terkadang, anggota keluarga bahkan melakukan investasi atas nama keluarga. Di sini tidak ada yang benar atau salah; pada dasarnya, ini yaitu sifat individual dari kantor keluarga. Dalam beberapa kasus, generasi kedua dan... pendiri kantor keluarga
beserta pasangan anggota keluarga. Siapa pun di luar lingkaran keluarga itu dianggap sebagai klien luar dan membawa serta beban pendaftaran SEC yang penuh, kepatuhan regulasi, dan pengawasan agensi pemerintah.
Garis keturunan keluarga dapat menjadi sedikit kabur mengenai siapa, sebenarnya, yang dianggap sebagai anggota keluarga.
Saat ini, SEC mengizinkan kantor keluarga untuk memberikan nasihat kepada hingga 10 generasi keluarga (dan pasangan) yang terkait dengan nenek moyang yang ditunjuk bersama. Namun, dalam sebuah kasus yang baru-baru ini dipublikasikan secara luas, SEC mengizinkan bintang film Meryl Streep untuk menyimpan uangnya di kantor keluarga meskipun dia telah bercerai dari anggota keluarga yang memberinya akses ke kantor keluarga ini sejak awal.
Setelah kita dapat mendefinisikan siapa yang bukan anggota keluarga, beban regulasi menjadi signifikan. Dengan menerima klien luar, kantor keluarga harus mengembangkan sebuah
PE. INVESTOR INSTITUSIONAL
departemen kepatuhan untuk memastikan bahwa semua klien eksternal diperlakukan setara dengan anggota keluarga. Dengan kata lain, keluarga yang mensponsori tidak dapat memilih investasi terbaik hanya untuk keluarga mereka; mereka harus membagikan semua investasi secara merata dengan klien eksternal mereka. Ini bisa menjadi situasi yang sangat rumit bagi anggota keluarga yang menemukan ide investasi yang baik sejak awal. Mereka mungkin tidak ingin berbagi wawasan investasi mereka dengan klien eksternal yang tidak memberikan apa-apa dalam pembuatan ide investasi. Selain itu, kantor keluarga harus mengembangkan infrastruktur pelaporan yang canggih untuk menyediakan laporan bulanan dan kuartalan kepada klien eksternal. Terakhir, ada persyaratan pelaporan yang berkelanjutan kepada SEC dan regulator lainnya yang dapat membutuhkan banyak pengacara, akuntan, dan administrator untuk memenuhinya.
Poin kunci yaitu bahwa jika sebuah kantor keluarga bermaksud untuk menerima klien eksternal, itu. Kantor lebih mungkin didirikan setelah generasi pertama.
Tabel 6.3 menunjukkan transfer kekayaan antar generasi dan kapan kekayaan ini berada di bawah pengelolaan kantor keluarga. Tabel ini menunjukkan bahwa kantor keluarga biasanya didirikan setelah generasi pertama kekayaan diciptakan. Ini mungkin tidak seheran yang terlihat. Generasi pertama kekayaan keluarga biasanya terkait dengan perusahaan yang beroperasi. Akibatnya, generasi pertama biasanya berfokus pada penciptaan kekayaan, bukan pengelolaannya. Hanya setelah kekayaan diciptakan dan biasanya terkunci dalam suatu transaksi (misalnya, penjualan perusahaan yang beroperasi) keluarga mulai memikirkan pemeliharaan kekayaan ini .
6.3.2 Manajemen Risiko Kekayaan Generasi Pertama
Ada kekhawatiran khusus yang muncul dari kekayaan terpusat, yang terjadi ketika sebagian besar aset kurang terdiversifikasi dengan baik, seperti yang dimiliki dalam satu perusahaan. Kekayaan terpusat untuk pemegang saham lainnya. Penjualan saham dapat menimbulkan kewajiban pajak yang substansial, karena sering kali saham ini dimiliki dengan kenaikan nilai yang besar dibandingkan dengan harga akuisisi atau harga pemberian. Banyak eksekutif utama secara rutin menginvestasikan sebagian besar kekayaan mereka dalam saham perusahaan yang mereka pimpin. Ini mungkin merupakan tanda kepercayaan atau solidaritas dengan pemegang saham, atau hasil dari menerima opsi saham atau hibah yang mungkin memerlukan pergerakan harga tertentu atau waktu yang berlalu sebelum penjualan diizinkan. Para eksekutif ini mungkin tertarik pada penjualan saham yang dijadwalkan secara teratur, mungkin 1% dari kepemilikan yang dijual segera setelah rilis setiap laporan laba kuartalan, untuk mendiversifikasi portofolio mereka dan mengembangkan aset di luar perusahaan seiring waktu. Hasil dari penjualan ini dapat diinvestasikan dalam portofolio penyelesaian. Portofolio penyelesaian yaitu kumpulan aset yang dikelola dengan tujuan untuk mendiversifikasi dan mengelola risiko agregat dari portofolio terkonsentrasi. Here is
"Kerugian berganda harus terjadi jika nilai saham yang dijaminkan turun di bawah nilai pinjaman. Menghasilkan kekayaan melalui bisnis yang dimiliki secara pribadi memiliki illikuiditas yang lebih ekstrem dibandingkan dengan menjabat sebagai eksekutif perusahaan publik. Sebagian besar kekayaan yang dikelola oleh kantor keluarga dihasilkan melalui peristiwa likuiditas seperti penjualan bisnis keluarga dalam transaksi merger atau dalam penawaran umum perdana. Peristiwa likuiditas ini dapat menghasilkan $10 juta atau lebih dalam hasil dalam satu minggu, secara dramatis mengubah strategi manajemen kekayaan keluarga. Sebelum peristiwa likuiditas, hampir semua kekayaan keluarga disimpan dalam bisnis pribadi yang sangat illikuid dan sulit untuk dinilai. Setelah peristiwa likuiditas, keluarga memiliki sejumlah besar uang tunai yang dapat dengan mudah diinvestasikan dalam portofolio yang terdiversifikasi. Beberapa penasihat mendorong penjual bisnis pribadi untuk meluangkan waktu untuk menginvestasikan hasil kerja hidup mereka, mungkin selama setahun atau lebih, terutama"
Feel free to ask if you need anything else! Pengembalian absolut
pendekatan terhadap alokasi aset mereka. Portofolio family office digunakan untuk mendiversifikasi risiko perusahaan tunggal dari penciptaan kekayaan awal atau yang sedang berlangsung. Di bawah pendekatan ini, lebih banyak portofolio diarahkan ke hedge fund, kredit, pendapatan tetap, nilai relatif, dan aset lainnya yang kurang terpapar risiko pasar.
Faktanya, ketika Anda memeriksa kantor keluarga yang memiliki tolok ukur pengembalian absolut (seperti T-bills +X%), alokasi untuk ekuitas swasta sangat terbatas. Sekali lagi, ini menunjukkan untuk mengurangi risiko pasar di kantor keluarga guna menyeimbangkan risiko yang terkandung dalam perusahaan operasional keluarga. Faktanya, satu kantor keluarga menganggap kepemilikan berkelanjutan dari perusahaan operasional keluarga sebagai portofolio ekuitas privatnya.
6.3.4 Tujuan Generasi Kedua dan Seterusnya
Pajak memainkan peran penting dalam konstruksi portofolio dan alokasi aset di dalam kantor keluarga, khususnya terkait dengan kekayaan generasi kedua dan ketiga. Pada tahap ini dari Bisnis Real Estat
10%
Obligasi
1%
Individu Bernilai Tinggi
Ekuitas Swasta
40%
Pengembalian Absolut
12%
Sumber Daya Alam
13%
Ekuitas Publik
20%
EXHIBIT 6.4 Contoh Alokasi Aset untuk Dana Abadi versus
Kantor Keluarga
154 BAGIAN 1: ALOKASI ASET DAN INVESTOR INSTITUSIONAL
alokasi yang jauh lebih besar untuk ekuitas swasta untuk individu dibandingkan dengan planet .
Portofolio dana abadi biasanya dianggap memiliki profil risiko yang agresif dengan
sebagian besar dana abadi dialokasikan untuk aset berisiko. Namun, portofolio kantor keluarga mengambil langkah lebih jauh.
Dengan meninjau Exhibit 6.4, dapat dilihat bahwa 87% dari portofolio kantor keluarga
dialokasikan untuk aset berbasis risiko jangka panjang yang menghasilkan keuntungan modal jangka panjang:
ekuitas swasta, ekuitas publik, sumber daya alam, kredit, dan real estat. Sebaliknya,
dana abadi planet hanya memiliki 69% dari portofolionya yang dialokasikan untuk aset jangka panjang ini. Tak mengherankan, dana abadi memiliki alokasi yang jauh lebih besar untuk obligasi. dimensi likuiditas. Aset tidak likuid didefinisikan sebagai aset yang tidak dapat dijual dalam waktu satu tahun tanpa menjual dengan diskon. Aset likuid yaitu aset yang dapat dijual dalam waktu kurang dari tiga bulan tanpa menjual dengan diskon, dan aset semi-likuid jatuh dalam kerangka waktu antara tiga bulan hingga satu tahun. Sebenarnya, setiap aset dapat dijual dalam waktu satu tahun—sebuah rumah, portofolio ekuitas swasta, sebuah peternakan. Masalahnya yaitu bahwa aset besar/tidak likuid umumnya harus dijual dengan diskon jika UHNWI ingin likuiditas dengan cepat.
Melihat Tabel 6.5, kita dapat melihat seberapa timpang portofolio UHNWI terkait dengan aset tidak likuid dibandingkan dengan dana abadi planet . planet telah mencapai keseimbangan yang hampir sempurna antara aset likuid dan tidak likuid, dengan aset semi-likuid mengisi celah antara dua kategori lainnya. Namun, untuk UHNWI, aset tidak likuid mewakili 63% dari total portofolio. Karena alasan ini, banyak UHNWI memiliki jalur kredit atau dukungan likuiditas. Berikut yaitu terjemahan teks ke dalam bahasa :
Namun, ada tren yang semakin meningkat di kalangan keluarga kaya untuk lebih memahami bagaimana kekayaan mereka terkait dengan faktor makroekonomi global. Krisis keuangan 2008 menunjukkan kepada investor besar dan kecil bahwa banyak kelas aset menjadi sangat terhubung satu sama lain, mengakibatkan penurunan nilai aset yang signifikan. Faktor makroekonomi yaitu cara untuk melihat di luar kelas aset dan penggerak beta untuk lebih memahami kekuatan ekonomi nyata yang dapat mempengaruhi portofolio.
Gambar 6.6 menunjukkan diagram sederhana tentang bagaimana setiap kelas aset dapat dipecah menjadi faktor ekonomi global. Setiap kelas aset dapat ditunjukkan sebagai kombinasi dari empat variabel makroekonomi: (1) pengembalian riil, (2) inflasi (baik yang terwujud maupun yang diharapkan), "Efek" Kelas Aset Pengembalian Pengembalian Riil Inflasi Penyebab +Pertumbuhan Risiko Premium ++= Risiko Premium Gr
GAMBAR 6.6 Penggerak Makroekonomi dari Pengembalian Kelas Aset UHNWI, kami menyertakan Lampiran 6.8. Portofolio ini konsisten dengan kantor keluarga yang memiliki tolok ukur "Jangan kehilangan uang." Seseorang akan mengharapkan tujuan seperti itu memiliki portofolio yang lebih konservatif—yang kurang terikat pada aset pertumbuhan atau premi risiko.
Hampir 60% dari kantor keluarga ini didedikasikan untuk suku bunga riil dan inflasi. Jelas bahwa ini yaitu portofolio yang lebih banyak terikat pada obligasi daripada pada saham atau aset pertumbuhan lainnya. Tujuan dari kantor keluarga ini yaitu untuk tidak kehilangan uang. Tidak mengherankan jika portofolionya paling terkena dampak oleh suku bunga riil dan inflasi—variabel makroekonomi kunci yang mempengaruhi portofolio obligasi.
Ada tren yang berkembang dari kantor keluarga yang meninjau alokasi aset dan penggerak beta mereka untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang faktor makro apa yang dapat mempengaruhi portofolio mereka. Alasan untuk ini, dibandingkan dengan dana abadi, yaitu bahwa kantor keluarga sering memiliki banyak tujuan: mempertahankan gaya hidup, menumbuhkan kekayaan, dan menyumbangkan uang tunai serta aset lainnya kepada , dan hasil kas yang mengalir dari suatu investasi. Bagi mereka, dividen tunai setara dalam status pajak dengan distribusi modal dari investasi ekuitas swasta. Sayangnya, bagi kantor keluarga, pajak penghasilan merupakan kendala yang signifikan. Bagi kantor keluarga, ada perbedaan yang jelas antara dividen tunai dan distribusi modal dari dana ekuitas swasta. Di sebagian besar yurisdiksi, dividen tunai dianggap sebagai penghasilan biasa dan dikenakan pajak dengan tarif yang lebih tinggi dibandingkan dengan distribusi dari dana ekuitas swasta.
6.5.1 Efisiensi Pajak dan Manajemen Kekayaan
Pertimbangkan Gambar 6.9. Ini menunjukkan profil pembayaran untuk tiga instrumen keuangan: tukar, kontrak forward yang dinegosiasikan secara pribadi, dan kontrak berjangka yang diperdagangkan di bursa. Masing-masing instrumen ini menawarkan imbal hasil enam bulan pada Indeks EURO STOXX. Jika Indeks EURO STOXX meningkat nilainya selama enam bulan ke depan, masing-masing instrumen ini akan mendapatkan imbal hasil positif. Sebaliknya, jika pasar saham AS... Here is
setoran dengan broker.
Terakhir, untuk kontrak futures, penerima Indeks EURO STOXX diharuskan untuk menyetor sejumlah uang tunai yang disebut margin awal dengan broker futures untuk memastikan bahwa dia akan memenuhi kontrak pada saat penyelesaiannya.
Poin utama yaitu bahwa semua kontrak ini secara ekonomi setara. Seorang investor seharusnya tidak mempermasalahkan antara swap, forward, dan kontrak futures. Ini benar untuk endowment, yayasan, atau rencana pensiun yang tidak perlu khawatir tentang konsekuensi pajak dari investasinya. Namun, untuk kantor keluarga, ada perbedaan yang sangat besar. Investor yang dikenakan pajak mengkhawatirkan efisiensi pajak, yaitu efektifitas di mana kekayaan dikelola untuk memaksimalkan pengembalian setelah pajak yang disesuaikan dengan risiko. Untuk mengejar efisiensi pajak, investasi harus disusun sedemikian rupa untuk menimbulkan kewajiban pajak yang serendah mungkin untuk satu set aset tertentu dan tingkat pengembalian yang diharapkan.
6.5.2 Keterkenaan Pajak atas Modal Jangka Pendek dan Jangka Panjang Berikut yaitu terjemahan teks ini ke dalam bahasa :
dan 40% dari keuntungan modal jangka pendek, terlepas dari periode kepemilikannya. Penyederhanaan pajak ini menciptakan peluang bagi manajer kekayaan canggih untuk meningkatkan hasil disesuaikan pajak setelahnya di Amerika Serikat dan merupakan perwakilan dari peluang yang ada di yurisdiksi lain.
Sekuritas yang memenuhi syarat untuk perlakuan pajak penghasilan khusus ini dikenal sebagai kontrak Seksi 1256, dan dengan demikian, perdagangan obat terlarang di sekuritas ini di Amerika Serikat dapat digunakan sebagai keuntungan besar bagi investor dengan kekayaan bersih tinggi karena 60% dari keuntungan ini dikenakan pajak dengan tarif pajak keuntungan modal jangka panjang yang menguntungkan, biasanya sekitar 20% (yaitu, setengah dari tarif pajak penghasilan biasa). Pada sekuritas yang bukan Seksi 1256, tarif pajak yang lebih rendah pada keuntungan modal jangka panjang hanya dikenakan pada keuntungan investasi di mana aset dimiliki lebih dari satu tahun.
Menunjukkan TOrdinary sebagai tarif pajak atas keuntungan modal jangka pendek dan TLTCG sebagai tarif pajak atas keuntungan modal jangka panjang, Persamaan 6.1 memberikan tarif pajak campuran. Tingkat pajak biasa yang diasumsikan yaitu 40%. Hasil bersihnya yaitu menurunkan tarif pajak efektif dari 40% menjadi 28%. Jelas, ada keuntungan dari perdagangan obat terlarang kontrak berjangka dan sekuritas Seksi 1256 untuk kantor keluarga. Ini memiliki implikasi signifikan sehubungan dengan alokasi aset, strategi kelas aset, dan tujuan pendanaan jangka panjang dari kantor keluarga. Sementara struktur pajak bervariasi di seluruh dunia, contoh ini jelas menunjukkan bahwa penasihat, konsultan, dan staf kantor keluarga perlu memahami implikasi dari berbagai kendaraan investasi dan bagaimana masing-masing investasi memengaruhi situasi pajak spesifik dari setiap klien individu.
6.5.3 Efisiensi Pajak dan Strategi Investasi Hedge Fund
Pertimbangkan peran potensial hedge fund dalam meningkatkan efisiensi pajak penghasilan dari sebuah kantor keluarga. Banyak dari dana ini menggunakan strategi perdagangan obat terlarang jangka pendek seperti yang terkait dengan nilai relatif dan manajer makro aktif yang cenderung Investor seperti dana abadi, yayasan, atau dana pensiun. Namun, bagi sebuah kantor keluarga, formulir K-1 yaitu sumber informasi yang penting dan bagian kunci dari proses due diligence untuk manajer hedge fund ini . Kantor keluarga secara rutin memeriksa formulir K-1 dari calon manajer hedge fund untuk menentukan berapa bagian dari keuntungan manajer hedge fund yang dikenakan pajak penghasilan biasa sebesar 40% dan pajak keuntungan modal jangka panjang sebesar 20%. Beberapa investor yang dikenakan pajak mungkin memilih untuk tidak berinvestasi di hedge fund yang kemungkinan akan menerbitkan formulir K-1, karena formulir ini dapat secara signifikan mempersulit pengisian pajak, terutama ketika formulir K-1 diterbitkan beberapa bulan setelah tenggat waktu biasa untuk pengisian formulir pajak.
6.6 ASET GAYA HIDUP KANTOR KELUARGA
Perbedaan kunci lainnya antara kantor keluarga dan dana abadi planet yaitu alokasi untuk aset gaya hidup. Aset gaya hidup atau aset minat mencakup seni, rumah, anggur, pesawat terbang, mobil, dan perahu, di mana pembelian dan koleksi... Indeks yang mencoba melacak pengembalian seni.
Salah satu indeks menggunakan penjualan ulang dari lukisan atau patung yang sama. Dengan menggunakan pasangan transaksi dari karya seni yang sama, masalah heterogenitas atau keunikan dihilangkan sebagai bias dalam perhitungan indeks. Namun, satu masalah dengan indeks pasangan semacam ini yaitu bahwa interval waktu antara "perdagangan obat terlarang berpasangan" dapat berlangsung selama bertahun-tahun—bahkan puluhan tahun. Selain itu, museum aktif membeli karya seni, dan pembelian ini dapat secara permanen mengeluarkan seni dari pasar perdagangan obat terlarang . Juga, indeks jenis ini tidak mempertimbangkan sebagian besar transaksi tunggal di dunia seni. Terakhir, indeks jenis ini mengabaikan transaksi pribadi yang menyumbang hingga 50% dari semua transaksi seni. Indeks lain mencoba mengukur premi yang dibayarkan untuk karya seni yang dilelang di atas harga taksiran lelang yang dikutip oleh dealer dan rumah lelang. Indeks ini mengukur premi kelangkaan sebagai selisih antara harga yang terwujud di lelang dan yang diperkirakan. Tipe seni—karya individu diperdagangkan sangat jarang sehingga terdapat sangat sedikit data yang dapat digunakan untuk membangun analisis distribusi dari pengembalian investasi seni. Terakhir, seni yaitu kelas aset yang tidak likuid; sebagian besar kantor keluarga tidak melakukan transaksi beli dan jual seni. Mereka membeli seni untuk kesenangan pribadi keluarga tanpa mempertimbangkan usaha untuk menghasilkan keuntungan modal.
6.6.2 Penyimpanan Kekayaan Gaya Hidup dan Biaya Lainnya
Aset finansial biasanya memiliki sedikit atau tidak ada biaya penyimpanan (biaya kustodi) dan dalam beberapa kasus mendapatkan manfaat bersih dari peminjaman sekuritas. Manajemen pengeluaran dapat menjadi komponen penting dari manajemen aset gaya hidup. Meskipun aset gaya hidup biasanya tidak menghasilkan arus kas, ada biaya kepemilikan yang berkelanjutan. Biaya seperti asuransi, penyimpanan, kurasi, keamanan, dan pemeliharaan umum dapat meningkat dengan cepat seiring pertumbuhan koleksi aset berdasarkan minat. Dan bukan hanya menjaga dari pencurian; untuk koleksi yang lebih tua dan lebih langka seperti lukisan atau anggur, aset ini harus... pembelian akhirnya dari karya ini . Salah satu tren signifikan yaitu bahwa karya seni sering disimpan di "pelabuhan bebas." Pelabuhan bebas yaitu tempat penyimpanan yang terkontrol iklim dan khusus untuk seni dan barang berharga lainnya yang dimiliki oleh orang-orang kaya - mirip dengan bank kustodian untuk sertifikat saham. Tidak mengherankan, pelabuhan bebas yang paling terkenal berada di Jenewa dan Zurich, Swiss, yang merupakan tempat banyak perusahaan manajemen kekayaan tertua dan paling pribadi. Pelabuhan bebas tambahan juga ada di Beijing, Singapura, dan Luksemburg. Semakin banyak, Individu dengan Kekayaan Sangat Tinggi (UHNWIs) mungkin melihat seni sebagai penyimpanan nilai yang dapat dipindahkan di mana tampilan fisik karya seni tidak diperlukan untuk mencapai kepuasan pribadi atau status sosial. Beberapa pelabuhan bebas, seperti Singapura, menawarkan kerahasiaan penuh mengenai sifat seni, nilainya, dan identitas pemiliknya. Namun, pelabuhan bebas lainnya, seperti yang ada di Zurich dan Jenewa, diatur oleh undang-undang yang mengharuskan deskripsi, nilai, dan negara asal untuk seni yang disimpan. Pelabuhan bebas Transfer Kekayaan.
Untuk individu ini, dua portofolio yang berbeda ditampilkan: portofolio moderat dan portofolio agresif. Dalam setiap kasus, aset gaya hidup tetap konstan. Dua ember aset lainnya, yaitu generasi kekayaan dan transfer kekayaan, harus disesuaikan untuk mencapai alokasi portofolio moderat dan agresif.
Kadang-kadang dua ember ini disebut sebagai portofolio penyeimbang, yang digunakan sebagai pemberat untuk sekumpulan aset yang, untuk beberapa alasan, tidak dapat disesuaikan sendiri. Dalam hal ini, aset gaya hidup tidak pernah diharapkan untuk dijual atau di-rebalance. Mereka ada untuk kenikmatan pribadi anggota keluarga. Akibatnya, ember generasi kekayaan dan transfer kekayaan digunakan untuk menyeimbangkan keseluruhan profil risiko bagi anggota keluarga.
Model Family Office 163
Portofolio Moderat: Alokasi Aset Transfer Kekayaan
Portofolio Agresif: Alokasi Aset Transfer Kekayaan
Gaya Hidup
15%
Pertumbuhan Kekayaan
50% kantor keluarga, para individu dengan kekayaan ultra tinggi dapat membayar staf secara langsung untuk mengelola rincian ini bagi mereka, daripada menerima layanan ini bersamaan dengan layanan manajemen kekayaan mereka. Berikut yaitu daftar contoh layanan konsier (namun bukan merupakan daftar yang lengkap):
- Belanja pribadi—semuanya mulai dari belanja bahan makanan sehari-hari hingga pembelian anggur dan pemutaran pribadi mode terkini di salon dan butik
- Kurasi dan pembelian seni, termasuk menghadiri lelang seni serta donasi pribadi ke museum
- Pengaturan perjalanan, yang dapat mencakup pemandu pribadi untuk mendaki Gunung Everest hingga merencanakan perjalanan ke Disney World bersama anak-anak atau cucu
- Acara hiburan dan olahraga—tempat duduk di barisan depan, tur pribadi di balik layar, bertemu dengan bintang rock dan atlet
- Pembelian, penjualan, dan perawatan mobil, baik modern maupun antik
- Penyewaan, pembelian, dan perawatan jet dan yacht, termasuk mempekerjakan staf untuk menerbangkan pesawat atau mengemudikan yacht. Pengurus merupakan sebagian besar dari dewan endowment dengan, biasanya, hanya satu karyawan planet yang duduk di dewan.
6.7.1 Struktur Tata Kelola Kantor Keluarga
Beberapa kantor keluarga memiliki struktur formal yang mencakup dewan direksi atau pengurus, mirip dengan endowment atau yayasan. Namun, dalam kasus kantor keluarga, hampir semua anggota dewan yaitu anggota keluarga. Mungkin ada satu atau dua anggota dewan independen, tetapi ini terbatas karena kerahasiaan kekayaan keluarga. Dalam hal ini, terdapat pertemuan dewan formal, biasanya setiap kuartal, di mana memo investasi diajukan dan diuji oleh dewan anggota keluarga.
Kantor keluarga lainnya memiliki struktur yang kurang formal dan seringkali dikendalikan oleh satu orang. Ini terutama berlaku ketika generasi pertama yang menciptakan kekayaan keluarga masih hidup, telah menjual perusahaan operasional keluarga, dan kini mengabdikan waktu mereka untuk kekayaan keluarga. Biasanya, ini yaitu seorang patriark atau matriark yang membentuk generasi diangkat sebagai patriark/matriark baru keluarga. Itu benar-benar tergantung pada zona nyaman setiap keluarga dengan model patriark/matriark dibandingkan dengan model dewan pengawas, serta keseimbangan alami untuk mengelola kantor keluarga tergantung pada siklus generasi keluarga itu sendiri.
6.7.2 Tantangan Keberlanjutan Kekayaan Keluarga
Sebuah ungkapan umum dalam manajemen kekayaan yaitu "dari lengan baju ke lengan baju dalam tiga generasi," yang mengakui fakta bahwa mayoritas besar kekayaan keluarga tidak pernah bertahan lebih dari generasi ketiga setelah kekayaan itu diperoleh, di mana generasi pertama menghasilkan kekayaan, generasi kedua mempertahankannya, dan generasi ketiga membelanjakannya atau mendistribusikannya di antara sejumlah besar keturunan. Kekayaan dinastik yaitu sejumlah kekayaan yang begitu besar sehingga memiliki potensi substansial untuk dipertahankan selama sejumlah besar generasi. Kesulitan dalam mempertahankan kekayaan dinastik dibuktikan dengan fakta bahwa tidak satu pun dari 20 orang terkaya... Untuk mengatasi masalah pengurangan kekayaan di antara generasi, disarankan agar kekayaan dikelola dalam sebuah trust multigenerasi yang dikendalikan oleh kantor keluarga atau bisnis keluarga. Mirip dengan endowment, aset-aset ini dikelola secara profesional dengan fokus pada total return, sementara pendapatan untuk keturunan dibatasi pada tingkat pengeluaran yang berkelanjutan yang akan memungkinkan aset untuk mempertahankan nilainya selama beberapa generasi. Membatasi pengeluaran berlebihan oleh anggota keluarga dan menjelaskan tingkat distribusi yang berkelanjutan yaitu faktor penting dalam mempertahankan kekayaan seiring waktu. Pendapatan atau aset yang didistribusikan per penerima manfaat secara tak terhindarkan akan menurun seiring waktu, karena mungkin ada 60 penerima manfaat, atau keturunan yang menerima bagian dari kekayaan keluarga, sepanjang lima generasi atau 120 tahun. Dengan tingkat pengeluaran tahunan sebesar 2% hingga 4% dan imbal hasil investasi yang memadai, kantor keluarga mungkin dapat beroperasi secara abadi, mendistribusikan pendapatan kepada banyak generasi keturunan. dapat melestarikan dan mendokumentasikan visi, budaya, dan keinginan keluarga dari waktu ke waktu. Memori institusional ini sangat penting ketika kantor keluarga berganti penasihat keuangan, akuntan, dan pengacara.
6.7.4 Strategi Warisan dan Suksesi Kantor Keluarga
Salah satu pertanyaan kunci yaitu menentukan strategi untuk warisan, yaitu pembagian aset setelah kematian anggota generasi yang lebih tua. Loomis (2012) mengutip Warren Buffett yang mengatakan bahwa anak-anak seharusnya mewarisi "cukup uang sehingga mereka merasa bahwa mereka dapat melakukan apa saja, tetapi tidak begitu banyak sehingga mereka tidak dapat melakukan apa-apa." Warren Buffett berencana untuk menyumbangkan hampir seluruh kekayaannya untuk tujuan di luar keluarganya, meninggalkan keluarganya dengan jutaan dan tujuan filantropisnya dengan miliaran. Anggota keluarga yang muda harus dididik tentang cara-cara kekayaan secara terus menerus dari waktu ke waktu agar mereka siap ketika menerima pembagian kekayaan. Mereka menerima pendidikan tidak Sepuluh pada titik-titik penting seperti saat mereka menikah, memiliki anak, membeli rumah, atau perlu mendanai pendidikan anak-anak mereka. Beberapa keluarga memilih untuk mendistribusikan aset kepada penerima manfaat dengan cara yang sesuai dengan pendapatan mereka, karena mereka yang memiliki tingkat pendapatan lebih tinggi menerima bagian yang lebih besar dari kekayaan keluarga, karena mereka telah membuktikan diri sebagai orang yang bertanggung jawab dan produktif dalam urusan mereka sendiri. Penting bagi semua keturunan untuk memahami peran mereka dalam pengelolaan kekayaan keluarga.
Beberapa orang percaya bahwa mereka yang secara material berpartisipasi dalam bisnis keluarga dan dalam tata kelola kantor keluarga harus menerima distribusi yang jauh lebih besar dibandingkan dengan mereka yang memilih untuk tidak berkontribusi dengan cara ini. Partisipasi dalam bisnis keluarga dan kantor keluarga ini akan dimulai setelah penyelesaian pendidikan mereka serta pengalaman profesional di bisnis non-keluarga. Setelah anak-anak membuktikan diri mereka baik secara eksternal maupun dalam... masyarakat di luar keluarga.
6.8.1 Amal dan Filantropi
Perencanaan warisan keluarga yaitu proses untuk merencanakan distribusi aset setelah kematian generasi sebelumnya. Rencana warisan mempertimbangkan tujuan keluarga, jumlah dan jenis penerima manfaat, sifat kekayaan yang dikenakan pajak setelah kematian, serta strategi asuransi dan sumbangan. Distribusi aset kepada keluarga telah dibahas di bagian sebelumnya, sementara strategi pajak dan asuransi dapat bervariasi secara luas antar keluarga dan tempat tinggal. Pajak warisan dikenakan di banyak yurisdiksi oleh pemerintah pada kekayaan yang terakumulasi setelah kematian pemiliknya. Meskipun aset yang didistribusikan kepada anggota keluarga sering kali dikenakan pajak ini, hukum pajak warisan di banyak yurisdiksi memungkinkan distribusi aset di luar keluarga dengan basis pra-pajak. Ini memungkinkan keluarga untuk memaksimalkan sumbangan mereka kepada lembaga yang bertujuan untuk memberi manfaat bagi masyarakat. Banyak keluarga mungkin memilih untuk mendistribusikan semua atau sebagian dari kekayaan mereka kepada orang lain di luar. Here is
Tempat penampungan tidak berusaha mengatasi situasi kemiskinan melalui konseling atau pelatihan kerja. Tanpa menangani penyebab utama dari kemiskinan, kemiskinan akan terus berlangsung dan penerima sumbangan amal mungkin akan berada dalam kebutuhan untuk waktu yang lama. Sebaliknya, filantropi yaitu pemberian uang atau waktu dengan niat untuk membuat perubahan yang langgeng. Dalam contoh tempat penampungan tunawisma, sumbangan filantropi akan mencari manfaat jangka panjang untuk secara permanen memperbaiki situasi tunawisma dengan menyediakan konseling, pendidikan, dan pelatihan kerja yang diperlukan untuk mengintegrasikan kembali tunawisma ke dalam masyarakat yang produktif. Filantropi dirancang untuk membantu orang membantu diri mereka sendiri dan meminta akuntabilitas dan usaha terkait dengan dampak akhir dari sumbangan ini . Frumkin (2006) membahas filantropi dalam konteks Andrew Carnegie, yang menyatakan bahwa “pria yang mati kaya, mati dalam keadaan memalukan.” Carnegie percaya bahwa kekayaan harus... Here is
"Pengaruh dan keterampilan bisnis untuk mengukur dan meningkatkan dampak dari usaha filantropis mereka. Andrew Carnegie, bersama dengan John Rockefeller, memiliki minat dalam filantropi ilmiah, yang mencari penyebab mendasar dari kemiskinan dan menyumbang kepada organisasi yang mampu menangani penyebab ini . Jika berhasil, kebutuhan akan amal dan kesejahteraan sosial akan berkurang. Idealnya, filantropi akan memungkinkan penerima untuk memperoleh pekerjaan yang layak, akhirnya menjadi mandiri dan pada akhirnya mengumpulkan kekayaan mereka sendiri. Beberapa filantropis mensponsori lembaga penelitian kebijakan publik yang secara aktif meneliti cara untuk memperbaiki dunia. Melalui publikasi penelitian dan percakapan dengan pembuat undang-undang, lembaga ini berusaha mempengaruhi legislasi dan regulasi yang mendukung agenda sosial mereka. Sebagai contoh, pendanaan penelitian ilmiah tentang perubahan iklim dapat mempengaruhi pejabat pemerintah untuk membuat dan menegakkan regulasi yang dapat mengurangi..."
Note: The text you provided ends abruptly, so the translation ends similarly. If you would like to provide the rest of the text, I would be happy to translate that as well. Sekitar 17% dari aset kantor keluarga kini dialokasikan untuk investasi berdampak, dengan minat yang paling besar di antara wanita dan anggota keluarga yang lebih muda yang ingin menggunakan kekayaan mereka untuk membuat perbedaan di dunia. Pada tahun 2013, Financial Times memperkirakan bahwa 68% kantor keluarga memiliki keterlibatan dalam investasi berdampak.
Secara historis, banyak investor diperkenalkan pada topik ini dengan menggunakan tujuan sosial mereka untuk mengubah investasi dalam portofolio ekuitas publik mereka. Dalam penyaringan negatif, investor secara sengaja mengeliminasi perusahaan dari portofolio mereka yang dianggap berdampak negatif terhadap dunia, seperti yang disebabkan oleh polusi, produk berbahaya, atau praktik ketenagakerjaan yang tidak adil. Konsep yang lebih baru yaitu penyaringan positif, di mana perusahaan ditambahkan ke portofolio ketika mereka dianggap melakukan kebaikan di dunia, seperti memproduksi produk yang bermanfaat dan memberikan upah serta manfaat yang tinggi dan kondisi kerja yang baik bagi pekerja dan pemasok mereka di seluruh dunia, bahkan di daerah-daerah yang... perumahan yang terjangkau atau ramah lingkungan. Investor yang memprioritaskan keuangan ingin memperoleh pengembalian investasi yang kompetitif dengan pengembalian pasar dan sebanding dengan risiko investasi serta memberikan prioritas yang relatif lebih rendah pada dampak sosial. Setelah investasi dengan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang kompetitif diidentifikasi, investor yang memprioritaskan keuangan memilih proyek yang paling menguntungkan untuk tujuan yang mereka pilih untuk didukung. Beberapa investor mendukung alpha dampak. Alpha dampak yaitu teori bahwa usaha yang memilih untuk melakukan hal yang benar dari perspektif sosial pada akhirnya akan dihargai di pasar dengan pengembalian keuangan di atas rata-rata pasar, atau bahwa usaha yang memiliki operasi yang secara sosial tidak dapat diterima memiliki risiko substansial untuk menghasilkan pengembalian keuangan di bawah rata-rata pasar. Misalnya, sebuah perusahaan dengan operasi yang negatif untuk lingkungan mungkin dihadapkan pada biaya pembersihan di masa depan yang substansial yang saat ini tidak diperhitungkan dalam harga saham. Investasi dampak telah lama memiliki sebuah Investasi dampak yaitu kemampuan untuk mengukur hasil dari investasi ini. Pengukuran bisa lebih mudah ketika penyebabnya terdefinisi dengan baik dan investasi relatif kecil serta di mana investor dapat memiliki pengaruh terhadap operasional, jika diinginkan. Beberapa contoh cara untuk mengukur dampak dari investasi sosial yaitu jumlah lapangan kerja atau unit perumahan yang diciptakan, penurunan polusi atau peningkatan ketersediaan air bersih, atau jumlah anak yang divaksinasi terhadap penyakit. Sejauh investor terlibat dalam penyebabnya, keahlian bisnis dan pengaruh politik mereka dapat lebih meningkatkan produktivitas, keterukuran, dan dampak jangka panjang dari investasi ini.
6.9 SEPULUH KEUNGGULAN KOMPETITIF DARI KANTOR KELUARGA
Hampir setiap investor memiliki beberapa bentuk keunggulan alami yang dapat dimanfaatkan sebagai bagian dari proses manajemen portofolio. Dana pensiun, misalnya, memiliki neraca yang besar yang... kemampuan mereka untuk mengakses manajer terbaik serta selera risiko mereka yang lebih besar.
2. Penangkapan premium likuiditas. Tabel 6.5 juga menunjukkan bahwa profil likuiditas untuk UHNWI bisa lebih agresif dibandingkan dengan dana abadi planet yang terkenal. Agresivitas ini memungkinkan UHNWIs untuk menangkap premium likuiditas yang terkait dengan kelas aset yang tidak likuid. UHNWIs berada dalam posisi yang dapat dibilang menguntungkan karena mereka tidak memiliki anggaran planet untuk dipenuhi. Dana abadi dibatasi oleh jumlah anggaran planet yang harus mereka kontribusikan setiap tahun. Kantor keluarga tidak memiliki batasan ini, dan akibatnya mereka dapat menginvestasikan lebih banyak kekayaan mereka ke aset jangka panjang dibandingkan dengan dana abadi.
3. Aliran kesepakatan. Selain mengalokasikan untuk dana ekuitas swasta dan modal ventura, kantor keluarga dan UHNWIs sering didekati oleh pengusaha dan perusahaan yang beroperasi untuk suntikan modal langsung. Kebanyakan kantor keluarga lebih memilih untuk melakukan investasi swasta langsung pada perusahaan yang sudah ada, d kepada manajer ekuitas swasta. Selain itu, kantor keluarga mendapatkan
transparansi penuh terhadap investasi mendasar, tidak seperti ketika mengalokasikan modal
ke dana ekuitas swasta di mana kantor keluarga tidak memiliki kontrol atas investasi
yang akan dilakukan oleh manajer ekuitas swasta. Terakhir, kantor keluarga
sering kali menyumbangkan modal pribadi dengan diskon dari nilai perusahaan,
tidak seperti manajer ekuitas swasta yang biasanya harus membayar premi untuk
mengakuisisi perusahaan.
4. Kecepatan. Kantor keluarga dapat bertindak dengan cepat untuk memanfaatkan peluang yang harus dilewatkan oleh dana pensiun
atau endowment karena tidak dapat memproses
investasi dengan cukup cepat. Tata kelola dana pensiun dan endowment memerlukan
persetujuan komite untuk membuat investasi. Ini bisa memakan waktu beberapa bulan untuk menjadwalkan kesempatan investasi dalam agenda komite investasi. Sebaliknya,
kantor keluarga dapat dengan cepat mengumpulkan anggota keluarga untuk meninjau suatu peluang,
biasanya dalam hitungan hari. kantor keluarga, dan manajer uang eksternal bekerja sama menuju tujuan bersama. Misalnya, dengan mengumpulkan uang dari seluruh keluarga, kantor keluarga seringkali dapat menegosiasikan pemotongan biaya dan syarat-syarat menguntungkan lainnya yang mungkin tidak dapat diakses oleh anggota keluarga tunggal. Ini juga telah menyebabkan kantor keluarga membawa lebih banyak manajemen aset ke dalam rumah untuk menghindari konflik kepentingan eksternal serta negosiasi biaya dan promosi yang lebih ketat.
7. Pengembalian yang lebih tinggi. Kemampuan untuk mengelola aset keluarga di kantor yang terpusat dan profesional dapat menghasilkan manfaat berupa pengembalian yang lebih tinggi. Seperti yang disebutkan sebelumnya, kantor keluarga sering kali dapat menegosiasikan pemotongan biaya yang tidak bisa dilakukan oleh anggota keluarga tunggal. Setiap basis poin yang dihemat dalam negosiasi biaya langsung masuk ke dalam pengembalian tambahan. Selain itu, struktur manajemen pusat untuk kekayaan keluarga memungkinkan terciptanya skala ekonomi yang menghasilkan manajemen kekayaan keluarga yang lebih efisien dan terjangkau. Terakhir, Berikut terjemahan teks ke dalam Bahasa :
diperlihatkan oleh portofolio investasi yang lebih terdiversifikasi dan penggunaan alat lindung nilai—terutama terkait dengan aset terkonsentrasi seperti perusahaan keluarga yang beroperasi.
9. Sentralisasi layanan. Kantor keluarga juga dapat memusatkan semua layanan lain yang diminta oleh UHNWI: perencanaan warisan, pajak, akuntansi, perjalanan, kurasi seni, filantropi, dan sebagainya. Sentralisasi ini memberikan dua manfaat utama: penghematan biaya dan kerahasiaan. Meskipun telah disebutkan beberapa kali, perlu ditekankan bahwa mayoritas besar kantor keluarga lebih memilih untuk tetap tenang, rahasia, dan di luar media. Hanya kepribadian yang paling mencolok yang berusaha mempublikasikan investasi, filantropi, dan pilihan gaya hidup mereka yang lain. Sebagian besar, miliarder yaitu orang-orang yang tenang, bahkan pemalu, yang ingin kekayaan mereka dikelola secara diam-diam, dan filantropi mereka ditawarkan secara anonim.
10. Aset gaya hidup. Aset gaya hidup mengalir dari beberapa hasrat dari... kekayaan dan bisnis keluarga.
Struktur Pasar Ekuitas Swasta
Minat yang tumbuh terhadap investasi ekuitas swasta (PE) muncul sebagian sebagai akibat dari potensi untuk memperoleh imbal hasil jangka panjang yang lebih baik dibandingkan dengan investasi ekuitas publik dan sebagian lagi karena manfaat diversifikasi yang diberikannya. Investasi dalam dana PE menawarkan akses ke perusahaan-perusahaan swasta yang tidak tersedia di lanskap investor tradisional dan keahlian perantara (manajer PE) dalam menciptakan nilai dengan secara proaktif mempengaruhi manajemen dan operasi perusahaan-perusahaan ini. Investor institusi biasanya fokus pada pasar PE yang terorganisir, di mana manajemen profesional disediakan oleh
Portofolio PE investor perorangan. Modal ventura (VC) berkaitan dengan ekuitas yang diinvestasikan bersama dengan para pengusaha untuk mendanai perusahaan mereka yang masih muda dan berpotensi tumbuh cepat, dan seringkali aktif di sektor teknologi seperti telekomunikasi, ilmu hayat, dan teknologi bersih. Modal ventura memiliki dua subkategori, tergantung pada tahap pengembangan perusahaan yang didanai:
1. Tahap awal: Tahap ini dibagi menjadi tahap benih dan tahap start-up. Tahap benih terjadi sebelum sebuah perusahaan didirikan dan produk baru dijual. Pendanaan yang diberikan digunakan untuk mendanai penelitian, menilai konsep awal, dan mengembangkan produk baru. Setelah berhasil, pendanaan lebih lanjut diberikan selama tahap start-up untuk mendirikan perusahaan dan mulai memasarkan produk barunya.
177
178 BAGIAN 2: EKUITAS PRIBADI
2. Tahap ekspansi: Sebuah perusahaan dalam tahap ini (juga disebut tahap modal pengembangan), yang mungkin atau mungkin tidak telah mencapai profitabilitas, telah menetapkan teknologi dan Here is
Investasi datang
dari luar perusahaan. Ketika sebuah perusahaan publik dibeli sepenuhnya dan dihapus dari bursa saham, transaksi ini disebut sebagai public-to-private (P2P). Dalam dana akuisisi, perusahaan portofolio didirikan, memiliki aset nyata, dan biasanya sudah melewati tahap pembakaran uang, yang memungkinkan penggunaan utang untuk membiayai sebagian dari transaksi. Dalam kasus ini, akuisisi disebut sebagai leveraged buyouts. Mezzanine berkaitan dengan modal yang diberikan melalui penerbitan utang subordinasi, dengan hak waran atau hak konversi untuk membiayai ekspansi atau modal transisi bagi perusahaan yang sudah mapan (biasanya dimiliki secara pribadi atau di bawah peringkat investasi, atau keduanya). Pembiayaan mezzanine berada di antara ekuitas dan utang yang dijamin. Sementara pembiayaan mezzanine memberikan profil arus kas yang lebih dapat diprediksi, tidak mungkin memberikan pengembalian modal yang sebanding dengan bentuk pembiayaan PE lainnya.
Di luar ketiga strategi ini, terdapat strategi ekuitas swasta lainnya:
- Penyelamatan (atau perubahan arah) Translation to n:
gely utang dibiayai dan cenderung
Struktur Pasar Ekuitas Swasta 179
TAMPILAN 7.1 Perbandingan Modal Ventura – Pembelian
Pembelian Modal Ventura
Sektor Sektor industri yang mapan Fokus pada teknologi mutakhir atau sektor yang tumbuh cepat
Tahap Pertumbuhan stabil dan tahap matang Tahap benih, awal, dan ekspansi
Pendekatan Rekayasa keuangan, restrukturisasi perusahaan Pengetahuan industri, pengembangan produk dan komersialisasi
Ketidakpastian Risiko dapat diukur Risiko sulit diukur (ketidakpastian)
Sumber pengembalian Leverage, pembangunan perusahaan, arbitrase ganda Membangun perusahaan (dan pasar), menemukan investor lanjutan
Seleksi Due diligence keuangan yang intensif Due diligence keuangan terbatas namun due diligence sektor/produk yang luas
Batasan valuasi Proyeksi arus kas yang dianggap remeh oleh pemberi kredit Tidak ada; sering kali tidak ada pengawasan pihak ketiga non-VC
Model bisnis Persentase keberhasilan yang tinggi dengan jumlah penulisan off yang terbatas Beberapa pemenang dengan Berinvestasi di pasar tertentu dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi tetapi juga membawa kemungkinan kerugian yang lebih besar. Oleh karena itu, investor yang mencari pengembalian stabil jangka panjang cenderung akan lebih memprioritaskan akuisisi, sementara mereka yang mencari pengembalian yang lebih tinggi akan melakukannya melalui peningkatan eksposur kepada modal ventura.
7.2.1 Model Bisnis Modal Ventura dan Akuisisi
Peluang investasi VC yang menarik bisa sulit untuk dinilai dan biasanya terkonsentrasi di beberapa sektor teknologi tinggi, yang sering kali menghasilkan sejumlah kecil investasi yang relatif tinggi. Pengembalian berasal dari mengambil risiko besar untuk mengembangkan bisnis baru dan mengonsentrasikan upaya serta modal melalui beberapa putaran pendanaan yang bertahap. Tujuannya yaitu untuk membangun perusahaan yang dapat dijual atau go public dengan pengganda modal yang tinggi. Beberapa kemenangan besar ini perlu mengkompensasi banyak kegagalan.
PERSEKUTUAN PRIBADI: MODAL VENTURA
Perusahaan yang didanai oleh VC dapat dilihat sebagai karya yang sedang dalam proses, dengan tahap penyelesaian yang intermediat. Tahap-tahap ini dari Ewer
gagal total tetapi memiliki potensi kenaikan yang lebih terbatas.
7.2.2 Struktur Kesepakatan Modal Ventura dan Buyout
Transaksi modal ventura biasanya tidak melibatkan utang, tetapi para pemodal ventura menguasai sebuah perusahaan seiring waktu melalui serangkaian investasi ekuitas. Pengembalian diperoleh dari membangun perusahaan dan mengelola pertumbuhan. Penilaian menjadi rumit karena kurangnya perbandingan yang tepat, yang menjelaskan mengapa pemodal ventura melakukan uji tuntas sektor/produk yang lebih mendalam dan uji tuntas keuangan yang lebih terbatas dibandingkan dengan manajer buyout. Para pemodal ventura biasanya tidak hanya menyediakan pembiayaan untuk membangun bisnis tetapi juga pengetahuan industri, kontak yang relevan, dan keahlian manajerial. Investasi ini dapat relatif kecil dan sebagian besar dibiayai dengan ekuitas atau quasi-ekuitas, dengan sedikit atau tanpa penggunaan utang. Strategi keluar yang sukses memerlukan manajer VC untuk mengamankan pembiayaan lanjutan.
Transaksi buyout, di sisi lain, biasanya menggunakan baik ekuitas maupun utang. Manajer PE dalam Modal Ventura dan Akuisisi
Tergantung pada strateginya, peran manajer PE dapat bervariasi secara signifikan. Modal ventura berusaha untuk meluncurkan perusahaan baru atau yang sedang berkembang, sementara manajer akuisisi fokus pada pemanfaatan aset perusahaan yang sudah mapan. Para pemodal ventura mendukung para wirausaha, sementara manajer akuisisi berurusan dengan manajer yang berpengalaman. Para pemodal ventura sering kali berperan aktif dalam perusahaan yang mereka investasikan, baik dengan duduk di dewan direksi atau terlibat dalam manajemen sehari-hari perusahaan.
Dalam transaksi akuisisi, proporsi waktu dan tenaga kerja yang lebih besar dihabiskan untuk menganalisis investasi tertentu dan menyesuaikan model bisnis. Manajer akuisisi berusaha memanfaatkan keahlian mereka untuk membalikkan perusahaan yang berkinerja buruk, meningkatkan perusahaan yang menguntungkan, atau mengoptimalkan neraca dan pembiayaan perusahaan. Mereka biasanya terlibat dalam merekrut tim manajemen baru atau g atau diizinkan untuk mengambil posisi ekuitas di perusahaan-perusahaan ini. Ini berarti mereka tidak dapat sepenuhnya berpartisipasi dalam keuntungan signifikan yang dapat diberikan oleh investasi PE. Keuntungan signifikan ini dapat membenarkan risiko yang bersedia diambil oleh investor PE dengan berinvestasi di perusahaan baru dan belum teruji atau dengan mengambil risiko kredit dan leverage yang signifikan serta berinvestasi di perusahaan yang berkinerja buruk. Investor PE memanfaatkan ketidakefisienan di pasar keuangan untuk memenuhi kebutuhan peminjam ini.
7.3.2 Intermediasi Dana PE dan Insentif yang Efisien
Alasan lain untuk keberadaan perusahaan PE yaitu adanya ketidakefisienan ekonomi tertentu dalam struktur perusahaan tradisional. Dalam beberapa kasus, manajemen mungkin tidak diberikan insentif yang tepat untuk memaksimalkan nilai bagi pemegang saham sebuah perusahaan. Ekuitas swasta berupaya untuk mengatasi masalah ini dengan secara erat menyelaraskan kepentingan manajer dan pemegang saham untuk mencapai efisiensi yang lebih tinggi dan imbal hasil yang lebih besar. Struktur kekorban pembunuhan an (atau struktur sebanding yang digunakan di berbagai yurisdiksi) telah berkembang selama beberapa dekade terakhir untuk mencakup standar-standar berikut:
- Dana biasanya memiliki masa hidup yang dibatasi secara kontraktual antara tujuh hingga 10 tahun, sering kali dengan ketentuan untuk perpanjangan selama dua hingga tiga tahun. Tujuan manajer dana yaitu untuk merealisasikan, atau keluar dari, semua investasi sebelum atau pada saat likuidasi dana.
- Investor, terutama institusi seperti dana pensiun, pendanaan, dana PE of funds, institusi publik, bank, perusahaan asuransi, dan individu dengan kekayaan tinggi atau kantor keluarga, yaitu LP dan menginvestasikan sejumlah uang tertentu ke dalam dana.
- Komitmen (janji modal oleh investor dalam dana PE) ditarik sesuai kebutuhan, atau tepat waktu, untuk melakukan investasi atau membayar biaya, pengeluaran, atau biaya manajemen. Karena dana PE biasanya tidak mempertahankan kumpulan besar dari modal yang tidak diinvestasikan, GP mereka melakukan panggilan modal (atau penarikan) setelah mereka mengidentifikasi perusahaan untuk diinvestasikan. secepat mungkin. Dana dapat memiliki ketentuan reinvestasi, di mana hasil dari realisasi dalam periode investasi atau jangka waktu serupa dapat diinvestasikan kembali dalam peluang baru dan tidak didistribusikan kepada investor. Dalam skenario ini, dana bersifat likuidasi sendiri karena investasi yang mendasarinya direalisasikan. Namun, hasil ini sebagian besar datang pada paruh kedua dari masa hidup dana ini .
Distribusi ini kepada investor juga dapat berupa sekuritas dari perusahaan portofolio, yang dikenal sebagai distribusi dalam bentuk barang, asalkan sekuritas ini dapat diperdagangkan secara publik atau didistribusikan ketika dana dilikuidasi. Dokumentasi hukum juga dapat mengizinkan beberapa reinvestasi dari realisasi, biasanya tergantung pada batas jumlah tertentu.
Biaya manajemen tergantung pada ukuran dana, biasanya berkisar antara 2,5% dari modal yang disetorkan untuk dana kecil hingga 1,5% untuk dana yang lebih besar. Biaya ini sering kali didasarkan pada jumlah modal yang disetorkan selama. dana-nya. Biasanya, perjanjian kekorban pembunuhan an terbatas tidak mengizinkan dana susulan oleh manajer yang sama sebelum akhir periode investasi dana awal atau sampai sebagian besar dana awal telah diinvestasikan.
7.3.3 Bentuk Intermediasi Dana PE
Ada berbagai jalur untuk berinvestasi dalam ekuitas swasta (lihat Lampiran 7.2). Hanya sedikit institusi yang memiliki pengalaman, struktur insentif, dan akses yang memungkinkan mereka untuk berinvestasi langsung di perusahaan non-publik, sehingga sebagian besar investor mencari intermediasi.
Program investasi dana PE
(korban pembunuhan terbatas)
dikelola oleh manajer investasi
Dana PE
(korban pembunuhan umum)
dikelola oleh manajer dana
Perusahaan portofolio
dikelola oleh
pengusaha
Dana PE of funds
(korban pembunuhan umum)
dikelola oleh manajer dana of funds
Program investasi dana PE
(korban pembunuhan terbatas)
dikelola oleh manajer investasi
Dana PE
(korban pembunuhan umum)
dikelola oleh manajer dana
Perusahaan portofolio
dikelola oleh
.jpg)
